水井坊2025年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.98億元，同比下降12.84%；歸母凈利潤1.05億元，同比下滑56.52%。值得注意的是，?銷售量逆勢增長14.54%?（增加543千升），且增量全部來自中高 檔酒產(chǎn)品線。

　　按照業(yè)內(nèi)資深人士的話說，這一反差凸顯核心矛盾：?銷量上升未能抵消價(jià)格下行壓力?，高端產(chǎn)品價(jià)格體系松動(dòng)正侵蝕利潤空間……1

　　停貨穩(wěn)價(jià)：渠道亂象下的“外科手術(shù)”水井坊在業(yè)績說明中指出，2025年上半年業(yè)績波動(dòng)主要源于行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的持續(xù)深化。具體表現(xiàn)為：第二季度傳統(tǒng)消費(fèi)場景（商務(wù)宴請(qǐng)及宴席市場）復(fù)蘇乏力，終端動(dòng)銷不及預(yù)期，直接導(dǎo)致營收規(guī)模收縮。

　　此外，由于白酒行業(yè)特有的高毛利率屬性，營收下滑對(duì)利潤端的放大效應(yīng)尤為明顯，這解釋了歸母凈利潤56.52%的同比降幅顯著高于營收降幅12.84%的現(xiàn)象。

　　在一位接受采訪的業(yè)內(nèi)人士看來，追溯經(jīng)營鏈條可見，年初春節(jié)消費(fèi)旺季的市場表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，形成渠道庫存積壓，繼而引發(fā)"庫存-發(fā)貨"的負(fù)向循環(huán)。進(jìn)入二季度后，核心消費(fèi)場景需求持續(xù)走弱，使得庫存消化周期延長，最終導(dǎo)致公司發(fā)貨節(jié)奏與市場恢復(fù)進(jìn)度出現(xiàn)階段性錯(cuò)配。這種供需關(guān)系的動(dòng)態(tài)失衡，成為影響當(dāng)期業(yè)績的關(guān)鍵變量。

　　水井坊的“量增利減”悖論揭示深層矛盾。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的局限性：中高 檔酒占比提升未抵消價(jià)格下滑影響，反映次高端價(jià)格帶防御性薄弱；庫存去化迫在眉睫：渠道庫存高企疊加消費(fèi)復(fù)蘇乏力，停貨僅是短期止血，長期需匹配動(dòng)銷改革。為遏制價(jià)格崩盤，水井坊7月初打出停貨穩(wěn)價(jià)組合拳……

　　全渠道停貨管控：7月，宣布對(duì)主力產(chǎn)品臻釀八號(hào)500毫升裝實(shí)施全渠道停貨，恢復(fù)供貨時(shí)間將視市場秩序恢復(fù)情況另行通知。

　　按照業(yè)內(nèi)人士的理解，高端白酒具有顯著的"價(jià)格錨定效應(yīng)"，當(dāng)渠道庫存超過3-6個(gè)月合理周轉(zhuǎn)期時(shí)，經(jīng)銷商為回籠資金必然降價(jià)拋貨，這將導(dǎo)致終端成交價(jià)穿透廠家指導(dǎo)價(jià)，最終損害品牌溢價(jià)能力。水井坊對(duì)臻釀八號(hào)實(shí)施停貨，正是為防止核心單品價(jià)格體系崩塌。

　　電商價(jià)格體系強(qiáng)化：重點(diǎn)管控臻釀八號(hào)520毫升裝電商渠道，通過價(jià)值鏈穩(wěn)定機(jī)制與買贈(zèng)活動(dòng)規(guī)范管理，同步確保其他規(guī)格產(chǎn)品嚴(yán)格執(zhí)行價(jià)格政策。

　　違規(guī)產(chǎn)品專項(xiàng)治理：建立"應(yīng)收盡收"跨區(qū)流貨回收機(jī)制，在重點(diǎn)銷售區(qū)域增設(shè)稽查力量，對(duì)違規(guī)流通產(chǎn)品實(shí)施24小時(shí)快速響應(yīng)處置。2

　　一場生存保衛(wèi)戰(zhàn)打響眾所周知，白酒行業(yè)作為典型的"高毛利、長周期"產(chǎn)業(yè)，其價(jià)格體系與庫存管理具有特殊的市場邏輯。在當(dāng)前行業(yè)深度調(diào)整期，酒企主動(dòng)去庫存穩(wěn)價(jià)格的策略，本質(zhì)上是維護(hù)品牌價(jià)值與渠道健康的系統(tǒng)性工程。

　　水井坊的業(yè)績預(yù)告是白酒行業(yè)深度調(diào)整的縮影——銷量增長難掩價(jià)格失守之痛，停貨穩(wěn)價(jià)成為無奈卻必要的“外科手術(shù)”。當(dāng)商務(wù)消費(fèi)引擎熄火、庫存水位警報(bào)長鳴，酒企已從規(guī)模競賽轉(zhuǎn)向生存保衛(wèi)戰(zhàn)。

　　當(dāng)然，主動(dòng)調(diào)控比被動(dòng)應(yīng)對(duì)更能掌握市場主動(dòng)權(quán)。水井坊"以空間換時(shí)間"的策略，實(shí)則是白酒行業(yè)穿越周期的重要生存智慧。

　　下半年的核心命題在于：能否通過剛性價(jià)格管控重塑渠道信心，以庫存優(yōu)化換取復(fù)蘇彈性。行業(yè)的真正拐點(diǎn)，或?qū)⑷�決于頭部企業(yè)能否在價(jià)格保衛(wèi)戰(zhàn)中守住底線，為新一輪周期蓄力。（文章來源：賣酒狼圈子）

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